美联储在北京时间22日晚间突然紧急减息75个基点，同时下调贴现率75个基点，此次减息幅度是自从1984年以来最大的一次，减息的时间和幅度都大大超出市场的意料之外。

　　早前市场的主流预期为美联储将在1月30日的例会上减息50或75个基点，并且会在上半年继续减息。本次紧急减息后的声明显示，联储当前的主要忧虑在于不断上升的经济下滑的风险，房屋市场的极度萎缩以及劳动力市场的软化，同时联储主席伯南克近期也开始对经济 的放缓表示关注和担忧。在本次紧急减息之后，1月底的会议上是否继续减息以及减息幅度将是多少成为市场当前的关注，本次减息后股市的表现则是决定月底货币政策的决定因素。

　　全球股市的大幅下跌推动了本次召开紧急会议，并在例会前紧急减息。在22日当天，全球股市普遍大跌，虽然周一美国市场因为节日休市，但是期货市场显示道琼斯和标准普尔指数仍然达到了4%左右的跌幅。对次贷危机将蔓延到全球的忧虑以及全球经济放缓的担忧带动全球股市的大幅下跌，各大主要股指单日跌幅基本上都达到了近年来的最高。随后在联储减息的带动下，欧洲股市收回了全部跌幅，并最终以上涨收盘，同时在23日，亚洲股市也纷纷也跳高开盘。不过美股的表现仍然令人担忧，尽管联储大幅减息，并带动美股反弹，但是道琼斯指数仍然收盘在12000点下方，这表明单纯的通过减息来稳定金融市场的手段似乎已经逐渐失去了效力，投资者也越来越多的将希望寄托到通过美联储更多的减息来提振市场，部分经济学家甚至已经开始预测今年联邦基金利率将降至2%左右。

　　从减息幅度来看，美联储在不到半年的时间内已经调低基准利率175个基点，贴现率225个基点，减息力度较2001年恐怖袭击之后更为激进。随着不断的减息，美元的利率优势开始被削弱，对欧元的利率优势基本丧失殆尽。本次减息之后，美元当前的利率水平仅高于瑞士法郎和日元，这在利差的角度上将会给美元带来压力。

　　此外，此次减息对股市的作用仍然有待观察。虽然75个基点的减息力度超出市场预期，但是美股的表现仍然差强人意，道琼斯指数仅仅收回了开盘跳低的大部分跌幅，并没能出现上涨，表明市场对于经济前景以及次贷危机中金融机构的表现仍然持有悲观的预期。并且更为重要的是，随着美联储不断的减息，市场对联储减息需求的胃口已经越来越大，从联邦利率期货可以看出，当前市场对联储于1月30日的例会上继续减息50个基点的预期已经达到了60%。但是对于目前仅为3.5%的联邦基准利率，以及仍然在2%之上的通胀压力，美联储的操作空间相当有限，市场最终仍然可能因为预期无法得到满足而继续推低股市来表达不满，不断的减息在短期内对金融市场的稳定作用有限。

　　从汇率表现上看，在联储宣布减息75个基点之后，美元汇率随即全面下跌，各非美货币全部收复了周一以来的跌幅。不过从货币走势上看，与以前不同，减息以及利率优势的丧失未必会给美元带来太大压力，美元的跌幅将会有限。首先，减息必定会给经济带来提振。虽然短期内金融市场仍然会因为预期的调整而有所低迷，但是长期来看，美国经济最终将受到减息的支撑。同时，欧洲央行在利率政策上仍然保持强硬，虽然这在利率差异上对欧元有着支撑，不过从经济增长角度来看欧元区经济增长最终将为利率政策上的固执己见而付出代价。其次，如果联储无法满足金融市场对更多次减息的要求，市场很可能在短暂的反弹之后，继续恢复下跌，并且一旦投资者意识到联储不可能无休止的调低利率，同时政府的减税政策也无法使市场恢复信心后，风险厌恶情绪可能再次大幅上扬，这将使美元和日元汇率继续上涨。不过一旦联储此次或是月底的再次减息开始奏效的话，在市场趋于稳定之后，最大的赢家将会是高息货币，美元和日元将在套利交易再次盛行的推动中下跌。最后，欧洲央行对欧元汇率的接受底线可能已经出现在1.50，因为在欧元对美元汇率两次上升到1.49之上时，欧洲央行官员都进行了口头干预，并且从近一年来的情况看，欧元一直作为非美货币对美元上涨的领头羊，一旦欧元见顶回落，美元反弹的趋势也将维持。

　　因此，对于美联储来说，当前减息的幅度和频度已不重要，更重要的是怎样调整市场预期的变化，在很大程度上决定联储利率政策的关键在于金融市场能否稳定，以及把握减息的时机。同时，当前的利率已经接近中性水平，继续减息的空间相当有限。而在经济当中，房屋市场仍然是未来经济发展和金融市场能否稳定的决定因素。